本报记者 董曙光 北京报道
2019年1月23日，中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。
会议指出，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。要增强资本市场对科技创新企业的包容性，着力支持关键核心技术创新，提高服务实体经济能力。要稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授在接受《中国经营报》记者采访时表示，中央深改委会议通过了上交所设立“科创板+注册制”的《总体实施方案》和《实施意见》，标志着春节之后“科创板+注册制”有望推出上市标准和具体交易规则。这一进程，将会明显快于市场的预期，也会早于市场预期。
“‘科创板+注册制’是一个最佳的搭档，所以在科创板试点注册制也是一个最佳的组合和最佳的选择，因为科创板的挂牌企业，大多属于高科技含量，高营收、高成长。但是盈利指标方面可能会相对弱化。”董登新指出，对于这一类的企业在IPO审核当中，由于淡化盈利指标，估值定价不同于传统的核准制。这也意味着，科创板挂牌企业的定价必须是市场化，完全放开的，而核准制是无法适应的，只有注册制才可以满足这个市场化定价的要求。
助力提振市场信心
“科创板+注册制，一方面是为了迎合创新企业审核挂牌的包容性要求，同时也是为了让IPO去行政化，或者消减对IPO的过度行政管制，最终革除A股政策市的陋习。”董登新认为，从这个意义上来讲，科创板+注册制应该是两项重大的改革，以解决A股市场由来已久的一些深层次的问题，这将是重要有益的尝试。
他告诉记者，随着沪港通、深港通的开通，中国股市最终必然融入国际市场。这意味着A股市场必须和国际惯例对接，这也要求A股市场不断提高包容性和开放性，而注册制则是包容性和开放性提升的一个最重要的改革动作，同时注册制也是市场化改革、法治化改革和国际化改革的一个结晶，是我们必须要跨越的一步。因此，在科创板率先试点注册制，我们将积累经验，为A股全面实行注册制做好充分的准备。
董登新认为，在经济继续下行、企业融资困难的情况下，创新企业必须要有股权融资的支持，因此可以看到中央改革的决心和信心，就是要尽早尽快地落实“科创板+注册制”的改革试点方案，尽早落地实施。让更多的高科技创新企业能够从中受益，从中获取能量，能够有更快更大的发展。因此在这样的一个时间窗口，加速推进“科创板+注册制”改革，具有非常重大的现实意义。
知名财经学者布娜新向本报记者表示，在2019年开年，注册制试点将进一步提振市场信心，众所周知的是，对券商和科技创新类企业都是重大利好。以信息披露为中心的股票发行上市制度也会是下一步我国资本市场的重点改革红利，希望该制度未来能切实帮助科技创新，助力我国经济实力提升，实现真正的“国进民进”。
硬科技企业受益
上述会议指出，要增强资本市场对科技创新企业的包容性，着力支持关键核心技术创新，提高服务实体经济能力。
这里的重点是“着力支持关键核心技术创新”。如是资本董事总经理张奥平接受本报记者采访时表示，这意味着以商业模式创新的软科技这类企业，在科创板前期基本上已经被判了“死刑”。未来能上科创板的企业，主要是硬科技类企业，目前来看，已经可以说是确定的事了。
他说，所谓关键核心技术，无非是有硬技术，有非常大的投入研发，即投入研发占营业收入占比至少不会低于10%，当然这个比例对于想在科创板上市的企业越高越好。关于研发比例，未来证监会和上交所会给出一个政策底线。
“而注册制的推进不可能是一蹴而就的，是稳步推行的，不会完全把美日等发达市场的各种模式直接照搬过来，根据具体情况，中间可能会有很多调整。在上交所试点注册制，那么应该以怎样的方式去做？第一批可能被邀请上来，之后会做一些调整。可以看到，2019年的科创板将是资本市场上最重大的一个改革措施。”张奥平如是表示。
张奥平告诉记者：“首先，针对未来科创板上市目标企业，主要是硬科技企业，这毫无疑问了。其次，就是试点注册制是稳步推进的，不能一蹴而就。最后，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，并且是以信息披露为重点、为核心，未来证监会对企业的上市后的监管应该是非常重的，因为我们看到科创类企业，前期利润并不是很高，商业模式也未完全被市场所验证，登陆资本市场后的风险会稍高一些，会比A股主板、中小板、创业板这些市场的企业风险性要高一些，所以，退市制度会逐步完善。”
另外，对于统筹推进发行上市信息披露、交易、退市等基础制度改革问题，张奥平表示，由于目前中国A股IPO是核准制，证监会工作重点在IPO审核，未来证监会的工作重点应该放在上市后的监管这一块，证监会要回到监管的本质上，注册制的推出，包括退市制度的完善上将会花更大的精力，所以建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度，其实也就是向纳斯达克这种成熟的资本市场学习。
张奥平强调，“2019年中国资本市场的重点将在科创板。”
证监会方面也表示，已经把设立科创板和试点注册制，列为全系统当前首要的工作任务，正在集全系统之力，共同努力全力推进。目前已经征求证券公司、科创企业、中介机构以及专家学者的意见建议，并全面摸排上海地区科创企业情况。
