来源：界面 作者：杨阳YY
美团点评上市的第一天，港交所为了表示重视，特意搬出了小米上市时使用的重达200多公斤的巨型铜锣。
作为港股市场第二只同股不同权的内地互联网巨头公司，美团点评的表现没有让投资者失望。美团点评昨日开盘报72.9港元，最高位74港元，再回调至72港元，当日收盘报72.65港元，较发行价69港元上涨5.3%，全日成交1.158亿股，成交额84.39亿港元。不计手续费，每手100股，账面可赚365港元。
这让美团点评成为昨日港股市场成交额最高的一只个股，约占港股总成交十分之一，第二位是腾讯，成交金额63.25亿港元，收市报324.2港元。
美团点评市值最高位一度升破4000亿港元。按全日收市价计算，美团点评市值3989亿港元，而小米约3700亿港元。目前美团点评已进入港股市值前十位。
另外，美团点评窝轮(认股证)同步在港上市且成交活跃，首批逾20只美团点评窝轮总成交7.7亿港元，其中3只认购证成交超过1亿港元。
美团点评首席财务官陈少晖在上市仪式后表示，选择在香港上市，对公司业务有信心，认为公司处于中国高速增长的生活服务大板块中，加上经过数年发展已有明确市场领导地位，持续把服务做好创造价值，相信最终可赢得资本市场的认可。
昨日之前，资本市场对美团点评的反应多少令人忐忑。其公开发售部分反应平平，仅获得1.5倍左右认购；面向机构部分超额认购约10倍，与小米有所差距。
香港信报报道认为，这由于近期市况欠佳，且美团点评过去几年持续亏损，影响了散户入市欲望。
“近期市场的气氛已经出现复苏，加上美股前一日表现不错，对美团的股价也有帮助。”宏汇资产管理董事及投资策略总监林嘉麒表示，美团点评认购新股期间市场氛围一般，能定价中高位69港元已经不错，公开认购倍数不多，刺激了炒短线，股价延续暗盘时段升势，短期内有机会到达75港元，甚至高点位置。此前，美团点评暗盘价上涨3.62%，报71.5港元。
小牛金服行政总裁连敬涵也认同其短期股价仍会向好，“美团首日表现，持股的投资者可以观望其后走势，于上市初期，市场对股份仍有憧憬”。
前万胜证券研究部主管熊丽萍则认为，这与快线入指数有关，“美团公开发售反应一般，挂牌股价仍能上升，并非基本因素支持，而是由于富时已公布将美团纳入富时中国指数，并将于下周四收巿后生效，预期该股有望与小米的情况一样，获快速纳入恒生综合指数，对股价有推动作用。”
熊丽萍对美团点评首日的股价表现满意，同样预计会有进一步的上升机会，但却并不容易令散户动心参与。
“小米的股价从高位下降并处于潜水状态，再加上多只新经济股在上涨数倍后也终于失守，这些新经济股的表现让散户不敢轻易追加投入。”熊丽萍表示。
美团点评上市首日资金流向
作为第一只同股不同权的新经济股，小米的表现给后续如美团点评等股票起了示范作用。小米7月9日以16.6港元上市后，一路上涨，至7月18日到达最高点22.2港元，之后股价持续回落，至今于16港元处徘徊。
“小米股价前期表现好，后面回落，短线的供求比较浓重，短线就比较靠当时市场的气氛以及有没有炒作的空间。”大唐金融副总裁卢志明说。他认为，到后期大家会重新审视它们（美团点评和小米等）的基本面。
熊丽萍也认同美团点评股价高位回调机会大，她补充，“美团点评规模大，长远具有发展优势，但由于仍处于投资期，未来一、两年料未能扭亏为盈。”
“由于仍在亏损，美团点评上市后走势会跟随早前的新经济新股，加上目前大市处熊市，未有盈利的新经济股会更受承压。”连敬涵认为。
熊丽萍和连敬涵的担忧与外界一致。尽管成功上市，美团点评还不能高枕无忧：在内，亏损仍在持续；在外，强敌虎视眈眈。
就在美团点评上市期间，其最大的竞争对手阿里巴巴宣布与软银一起投资30多亿美元，设立一家包括饿了么和口碑的本地生活服务旗舰公司。
另外，招股书显示，美团点评2015年、2016年、2017年的营收分别为40亿元、129亿元、339亿元；若排除可转换可赎回优先股公允价值变动，2015年、2016年及2017年经调整后亏损分别是59亿元、53.5亿元及28.5亿元。截至2018年前四个月，美团点评营业收入158.24亿元，经调整亏损净额20亿元。
营收来源方面，餐饮外卖与到店、酒店及旅游业务是两大主业，收入占比分别约为60%、30%。2017年，美团毛利122亿元，到店、酒店和旅游占据96亿元。今年前四个月，美团毛利40亿元，到店、酒店和旅游占据38亿元。酒店及旅游业务的毛利率维持在88%左右，而2017年餐饮外卖的毛利率仅为8.1%。
总体来说，餐饮外卖贡献了最主要的营收和流量，但由于竞争持续增加，补贴、研发、营销等成本持续增长，亏损预计还会持续；而到店、酒店和旅游业务贡献了主要的利润，整体的变现率在持续提升。
信诚证券联席董事张智威建议，“美团点评股价已升穿招股价上限72港元，加上公司业务仍然处于亏损状态，若投资者看好公司长线前景，打算长期持货，可待股价回吐才吸纳，现时不用太心急入场。”
不过一个向好的信号是，彭博社援引美团点评CEO王兴的话透露，外卖送餐业务已经接近盈亏平衡，并且过去3个月在外卖市场的份额增长了2%。
陈少晖也表现出对财务表现的信心，“餐饮外卖业务变现率不断提升，无需额外投入，到店、酒店及旅游业务受惠于高频流量，毛利率超过90%。”
他指出，美团在不同新业务板块进行投放，尤其是餐饮外卖的上下游产业链，有助于提升整个行业的效率，并在更长周期内增加平台竞争力。截至今年4月，餐饮外卖业务板块变现率为12.9%，到店、酒店及旅游业务为7.9％，新业务为10.1%。
而对于具有不确定性的网约车服务和带来巨额亏损的摩拜，陈少晖表示，会集中资源于更有潜力和发展机会且与“吃”相关的范畴，并把摩拜与美团点评服务深度整合，提升其营运效率，成为未来会员服务中重要一块，进一步优化财务表现。
“摩拜是典型例子说明美团是有耐心的公司，十年、二十年后人们依然会骑单车，对平台亦是有价值的一部分。”王兴强调。
星展唯高达证券的报告对美团点评这一点表示了看好。报告认为，美团点评随着上高毛利率服务市场推广、杂货店、非食品配售业务的拓展，可提升业务货币化进程。
目前，美团的净利润率由2015年的-147.2%，改善至2017年的-8.4%。 星展唯高达证券预测，受电商服务扩展及市占率提升所带动，美团点评2017年至2020年收入复合增长率会到达55.4%，至2020年收入预测可到达1272.3亿元人民币。
报告还称，每股招股范围估值相当于2020年销售收入2.3至2.7倍，对比同业估值2.9至9.4倍(包括阿里巴巴、携程及拼多多)，估值具吸引力。
该行的判断依据还包括，美团点评具两大优势，一是公司为内地电商网络领导者之一，为内地最大食品配送平台，用户涉及3.1亿，日均活跃配送骑手数量达53万人；第二有股东腾讯支持，未来业务或可利用腾讯旗下9.89亿用户基础，作出杠杆式发展。
不过，据界面新闻记者了解，香港地区大部分用户（包括本文中部分分析师）并没有使用过美团点评的App。香港民众常用的外卖服务是Deliveroo，由英国公司开发，投资方包括DST和Greenoaks Capital。对于香港人来说，席卷大陆的o2o服务是陌生的。
