原标题：金融壹账通今赴美上市，一文看懂独角兽保守定价的战略深意
金融壹账通今赴美上市，一文看懂独角兽保守定价的战略深意中概股再添新人，13日，我国金融科技“独角兽”金融壹账通正式登陆纽交所。发行股票代码为OCFT，发行价为每股10.00美元。来看首日行情，敲钟后，开盘报10.15美元，开盘微涨5%，盘中最高涨至10.71美元，涨幅回吐，截至收盘报10.08美元，守住发行价。
平安集团联席CEO陈心颖在敲钟仪式之前的早餐会上发表致辞：“四年前，抱着用科技让金融更简单的梦想，叶望春博士和团队从零开始创建了这家公司，一路从小到大，从大到强，勇敢地将梦想付诸实现，并且站在了纽交所，这是全体金融壹账通人的骄傲。”
回顾来看，2019年对于中概股，难言“好行情”，破发频发，融资缩水，不确定因素增多。为何金融壹账通选择此时上市，保守定价、估值下降原因何在？或许，这背后正是金融壹账通的明智抉择——抓住行情低谷期的机遇点。
弱行情，保守定价是把握时间窗口的明智选择
先从上市前的调价说起。就在两天前，金融壹账通把首次公开募股的发行价区间下调至9至10美元，低于此前设定的12至14美元的发行价区间。
金融壹账通的这一行为，颇受关注。为何下调？外行看热闹，内行看门道。议论纷纷中，业内投资人士反而给予一定赞许。
抽丝剥茧，细分来看，金融壹账通调价背后，是对中概股面临的市场环境，不确定性有所增加的考量。2018年以来，贸易环境的不明朗，导致出海的中概股承受巨大压力，行情走弱，波动增强。2019年，趋势更为明显，资金观望之下，中概股破发率更达到10年新高。
霍特中概股指数显示，截至2019年11月29日，中概股指数为9562.22点，相较2018年6月的最高点12238点，下跌21.86%。同时，2019年上市的29只中概股中，有12只首日破发，首日破发率达41%。
其中，热门企业似乎也未逃脱影响。2019年表现最好的两只中概股，瑞幸咖啡IPO首日便下跌20%；互联网教育公司跟谁学，也在上市首日下跌2.76%。但破发之后，两只股票也因商业模式获资本青睐等因素均表现出强劲上涨走势，截至11月29日，瑞幸咖啡已较发行价上涨20%；跟谁学也曾盘中涨至19美元，交开盘首日涨幅超59%。
如此背景之下，保守定价，不失为明智策略。而这也非金融壹账通一家所为。2019年5月，优步成功上市，成为美国股票市场有史以来十大IPO之一，其保证成功的重要支柱之一，便是保守谨慎的定价策略，避免了上市之后的股价动荡。同样，2018年，国内最大二手车交易平台优信也选择了保守定价策略。
还有一点值得关注，伴随调价，发行量从此前的3600万股美国存托股小幅下降至3120万股美国存托股。而这也是顺势而为之举。纵观2019年，相较2018年而言，赴美上市的中概股，虽然数量创新高，但融资额和价格水平却远远不及去年。前不久上市的36氪，也在上市前一天临时下调发行股数，将IPO发售股数从360万存托股减少至138万存托股。
如此看来，市场不佳情况下，保守定价，是抓住上市时间窗口，促使股价前期稳定、后期增长空间放大的长远打算，更是对资本市场投资者的最佳保护。
配置价值强劲，估值可期未来上涨空间广阔
伴随价格调整，则出现另一个值得关注的话题——估值情况。
按照10美元的发行价计算，金融壹账通的估值约为36.4亿美元，这一估值低于A轮融资7.5亿美元时75亿美元的估值。
估值下降有何影响？让我们把目光拉长远一些来考量这个问题。
先来看个例子，金融壹账通的“兄弟企业”平安好医生2018年在香港市场上市。5月4日挂牌交易当天险守发行价，第二天开始便一路下挫，随后股价继续震荡下行，2019年1月4日创下历史新低23.6港元，相较发行价跌了56.93％。
这种情况下，估值回落，但随后，因市场领先性的商业模式和医疗健康宏观利好的市场空间，平安好医生估值走上修复之路，显示极强的韧性和新经济的巨大潜力，经历低谷，一路上涨，屡创新高，10月18日，平安好医生股价在此创出历史新高65.65港元，最新市值接近685亿港元，涨幅最高达到132.43％。
这说明什么？正如港交所行政总裁李小加的观点，成立不久的新经济公司需要一些时间来向市场证明其真实的内在价值，这些新经济公司尚属新物种，无论是买方、卖方还是中介机构，都需要时间来学习和摸索如何给它们合理定价、估值。
美股市场亦是如此。纵观2019年，表现强劲的中概股都曾破发，估值下挫，但被市场认可后，都显示出极大的投资价值。那么，如今，金融壹账通估值下降，一方面，或也能在IPO前期实现避免较大波动。另一方面，在全球金融机构都面临着来自互联网企业的挑战，亟需通过数字化转型提升竞争力的窗口期下，赋能金融机构数字化转型的头部企业金融壹账通，发展空间巨大，当下估值如此合理，未来，叠加市场、机构、投资者对其的逐步深入了解、认可，其长期增长空间更值得期待，配置价值将更为强劲。
面对未来，金融壹账通董事长兼CEO叶望春在敲钟仪式后表示“金融科技方兴未艾，金融壹账通赋能金融、服务社会之路，依然任重道远。全球有17亿成年人没有银行帐户，仅亚洲就有10亿成年人；中国有近40%的成年人从未获得过消费金融服务，超40%的中小企业融资需求难以满足。金融科技将进一步拓展金融服务的边界，提高金融供给的效率，推动普惠金融的发展。”
优质潜力股，独特价值的商业模式深度支撑
话说回来，如今，正式登陆美股的金融壹账通，未来前景如何来看？核心优势是否能让市场认可，支撑是否足够强劲？接下来，我们就来看下金融壹账通的真正价值所在。
毋庸置疑，正如前文所言，目前，全球金融机构都在顺势转型，大趋势之下，科技投入成为一场“集体行为”。金融科技市场作为新兴市场，市场之大，机遇之多，不可估量。
身处一片蓝海，金融壹账通未来当然可期。更重要的是，作为我国金融科技“独角兽”第一梯队的排头兵，金融壹账通已形成独特的商业模式，庞大的客户数量等核心优势。
具体来看，目前，金融壹账通已是中国最大的面向金融机构的商业科技云服务平台。其独特的商业模式，结合了传统与创新。金融壹账通采取基于交易的收费模式。该模式下具有极强的长尾优势，合作前期费用体现有限，但随着客户使用系统进行交易业务量的增加，一方面，金融壹账通的收费也会逐步增多，另一方面，基于规模效应，金融壹账通的平均成本也会对应摊薄。据悉，截至2018年底，金融壹账通有77%的收费是基于成交量核算而来。
在客户开发模式上，金融壹账通则做了独特的革新。据了解，金融壹账通采用ADI（Adopt-Deepen-Integrate）模式，聘用具有资深行业经验的客户经理，有效触达客户需求，为客户提供优惠或免费的试用产品（Adopt）；随后，金融壹账通逐步引导推进客户尝试更多基于云的产品模块以及量身定制个性化产品和解决方案（Deepen）；在此基础上，水到渠成，随着使用体验的加深，金融壹账通会为客户提供整合化的方案（Integrate）。
瞄准痛点、独特模式、层层深入、有效助力，又自带“科技+场景+流量”制胜法宝的金融壹账通，很快得到了市场认可。客户数量及客户复购率便是最好的证明。数据显示，目前，金融壹账通12大解决方案已覆盖了银行、保险、资产管理等金融服务行业的多个垂直领域。截至2019年9月30日，金融壹账通拥有超3700家机构客户。同时，一组数据显示，2016年，金融壹账通每个优质客户平均购买1.7个产品，到2018年，这一数字迅速提升至3.0个。同期，金融壹账通的优质客户数也从2017年的40家增长到2018年的221家。
再来看作为上市公司，金融壹账通的造血能力如何。公开数据显示，金融壹账通目前尚未实现盈利，但深究来看，金融壹账通的净亏损在总营收中的占比已逐年下降，从2017年的104.3%下降到2018年的84.2%，2019年前3季度，这一数据已下降到67.5%。当然，分拆财务数据也可以看出，如果扣除研发和摊销等成本费用，目前金融壹账通已接近盈亏平衡。此前，平安集团联席CEO陈心颖也曾表示，“金融壹账通50%的成本是放在新产品上，如果不做新产品的话马上可以盈利。但金融壹账通还会持续进行创新产品的开发和投入”。
正是依托持续的创新，金融壹账通才能够得到市场青睐，促使营收持续增长。数据显示，2017至2018年，该公司总营收由5.819亿增长至14.135亿元，增幅达142.9%。截止2019年9月末，该公司实现营收15.549亿元，较上年同期增长72.3%，且已超过去年全年水平。
除此之外，可以看得出，虽然背靠大树，但金融壹账通已在不断强化“自力更生”的能力。招股书显示，2017年、2018年、2018年前三季度和2019年前三季度，金融壹账通来自平安集团和陆金所及其附属企业的业务占总收入的比重分别为，70.6%、64.7%、63.8%和55.5%，占比持续下降；来自非平安的外部第三方业务占比分为29.4%、35.3%、36.2%和44.5%，占比持续攀升。
如此来看，能力强劲、创新不止、市场认可、商业模式前沿独特、增长空间广阔、造血能力十足、自力更生能力逐渐强化的金融壹账通，在美股这个看中发展潜力、可持续增长的市场之中，未来得到认可，呈现更优秀的表现，将是大概率事件。
