洞见2019：5G通信产业

一、产业定义或范畴

第五代移动通信技术，也称第五代移动电话行动通信标准，英语缩写为5G。具有高速率、宽带宽、高可靠、低时延等特征，能够满足未来虚拟现实、超高清视频、智能制造、自动驾驶等用户和行业的应用需求。

随着无线移动通信系统带宽和能力的增加，面向个人和行业的移动应用快速发展，移动通信相关产业生态将逐渐发生变化，5G不仅仅是更高速率、更大带宽、更强能力的空中接口技术，而且是面向业务应用和用户体验的智能网络。

二、赛迪重大研判

1、5G通信产业标准逐步出台，欧盟及美国等经济体以及其相关企业已经着手准备相关的试点、试商用等工作，力争领跑全球。

2、5G通信产业发展需要从底层做起，在网络层面需要进行相关的升级改造工作，集中进行基站的建设以及天线的架设等。

3、5G通信产业主要集中在四个层面，即基站系统、网络架构、终端以及应用。

4、基站系统层面中的天线、射频及小微基站是5G通信产业发展的基本条件；网络架构层面是5G通信产业发展的软性基础，实现网络功能虚拟化、资源集中化、服务自动化、管理操作云平台化的目标；终端层面中的各种终端设备是5G通信产业发展的重要载体，凸显5G技术的平台化属性；应用层面则是5G产业发展的落地目标，将与工业、商业深度融合激发大量需求。

5、从投资潜力来看，前期基站系统的天线、射频、小型基站，后期应用场景层中的物联网、车联网以及VR/AR细分场景值得关注。

三、产业政策分析

（一）产业环境

5G技术商用在即，产业规划进入倒计时，几大应用场景即将全面落地。随着5G标准的不断确定与技术的持续发展更新，5G通信产业距离商用目标已经越来越近。国家大力出台相关产业政策对5G通信产业进行支撑，同时各相关企业也逐步加码5G相关产品的研发与生产，力争在即将到来的5G时代抢占先机。在投资方面，前期5G通信产业的发展离不开基础设施的升级改造，基站系统及射频、天线模块是前期5G通信产业在布局产业规划过程中的主要投资标的，而后期的应用场景则是5G技术落地的最终形态，物联网、车联网以及VR/AR等应用场景将成为5G通信产业发展成熟时期的投资选择。

1、三大运营商确定试点城市，5G脚步逐渐加快

三大运营商已经基本确定了第一批5G试点城市，目前这些城市的5G测试工作正在有序的展开，5G网络在中国的落实时间初步定在2019年左右。这18座城市分别是北京、上海、广州、重庆、深圳、杭州、苏州、南京、武汉、成都、兰州、贵阳、郑州、雄安、天津、青岛、沈阳、福州。随着测试工作的不断深化进行，5G技术将构建出一个人与人、物与物、人与物互联的新世界。

2、“科创板”设立将直接促进5G通信产业发展

2018年11月，上海证券交易所宣布将设立科创板试点注册制，助力科技企业走向多层次的资本市场。对于即将进入试商用和商用阶段的5G来说，科创板将成为多层次资本市场横向建设的重要一环，有利于助力5G通信产业中具有成长潜力的创新型中小企业，相关的高新技术企业、科创型企业将会得到长足的发展，为5G的全面商用保驾护航。

3、多元化的应用场景催生资本不断注入

5G技术具有高速率、低时延、广覆盖的三大特点，从而适用于三大经典的应用场景，分别为增强移动宽带（eMBB）、海量大连接（mMTC）以及如无人驾驶、工业自动化等需要低时延、高可靠连接的业务（URLLC）。随着5G的不断推进，许多相关厂商已经开始提前进行技术和产品的布局，这些中小型的高新技术企业也已经逐步得到资本市场的重视，越来越多的资本流入使得它们能够健康稳定向前发展。

（二）政策导向

推进5G全面建设和商用，从而培育新动能和促进消费升级已经成为共识，中国在加快出台相关政策。2018年5月，工业和信息化部与国资委联合发布《关于深入推进网络提速降费加快培育经济发展新动能2018专项行动的实施意见》，强调加快推进5G技术产业发展。扎实推进5G标准化、研发、应用、产业链成熟和安全配套保障，促进5G和垂直行业融合发展，为5G规模组网和应用做好准备。2018年8月，工业和信息化部、国家发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》，提出要加快第五代移动通信（5G）标准研究、技术试验，推进5G规模组网建设及应用示范工程。深化电信普遍服务试点，提高农村地区信息接入能力。加大网络降费优惠力度，充分释放网络提速降费红利。

1、首次写入政府工作报告，5G技术得到全面认可

2017年政府工作报告中提出：“全面实施战略性新兴产业发展规划，加快新材料、人工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信等技术研发和转化，做大做强产业集群”，这是政府工作报告首次提到“第五代移动通信技术（5G）”。此举体现了国家对于发展5G的决心，上升到了国策层面。随着商用步伐进一步加快，5G技术将加速影响各行各业，推动经济社会发展，发挥其在全行业、全社会的基础性支撑作用。

2、“十三五”5G主攻任务确定，5G战略地位确立

科技部在2017年初召开的“新一代宽带无线移动通信网”重大专项新闻发布会宣布，“十三五”期间国家科技重大专项03专项“新一代宽带无线移动通信网”将延续，并转为以5G为重点，以运营商应用为龙头带动整个产业链各环节的发展，争取5G时代中国在移动通信领域成为全球领跑者之一。

“十三五”期间，03专项将继续围绕着原定总体目标，聚焦在5G和LTE增强技术研发这两个方面。具体来说，5G方面，将重点推动形成全球统一的5G标准，基本完成5G芯片及终端、系统设备研发，推动5G支撑移动互联网、物联网应用融合创新发展，为2020年启动5G商用奠定了产业基础。在LTE增强技术方面，重点支持LTE增强关键技术、终端芯片等产业链薄弱环节的研发。

3、频谱划分初确定，运营商加快5G发展步伐

2018年6月5G独立组网标准确定后，欧美多国已经着手开展5G频段的拍卖工作，而国内频段则是由政府部门行政分配的。而今，5G频谱划分已经基本确定，中国移动获得2.6GHz频段和4.9GHz频段，在这两个频段上持续深耕；中国联通和中国电信则获得了目前产业成熟度最高的3.5GHz频段资源。由此，三大运营商已经具备发展5G的基础条件。5G不断稳步发展是大势所趋，而此次频段的确定也扫清了三大运营商最后的阻碍，产业落地也将逐渐临近。

表 1  5G通信产业主要政策

数据来源：相关部门网站公开信息，赛迪顾问整理，2018年12月。

四、产业链全景图

5G通信产业主要集中在四个层面，即基站系统、网络架构、终端以及应用等四个层面。

图 1 5G通信产业链全景图

数据来源：赛迪顾问 2018年12月。

基站系统是5G发展的基本条件

基站系统包括天线、射频、小微基站等部分，由于5G高网络容量和全频谱接入需求，天线射频模块集成、大规模天线技术（Massive MIMO）、小微基站和室内分布是基站系统演进的主要方向，同时也是5G发展的基本条件。

网络架构是5G发展的软性基础

为适应不同应用场景，5G网络架构需进行颠覆性的变革，其关键在于利用SDN（软件定义网络）/NFV（网络功能虚拟化）技术，形成包括基础设施、管道能力、增值服务、数据信息等不同的能力集，实现网络功能虚拟化、资源集中化、服务自动化、管理操作云平台化的目标。

终端设备是5G发展的重要载体

在5G时代，用户个体与具备连接功能的终端成为信息载体，在信息交互过程中，终端的平台化属性将更为突出。5G终端设备不仅包括智能手机，更包括深度和广度的商业应用等其他终端设备（如AR/VR 、无人驾驶汽车、物联网设备等）。

应用场景是5G发展的最终目标

5G移动通信技术旨在满足用户在居住、工作、休闲和交通等各种不同场景的多样化业务需求，同时5G还将渗透到各种行业领域，与工业设备、医疗仪器、交通工具等深度融合。未来5G主要有三大应用场景：eMBB（增强移动宽带）、URLLC（低时延高可靠）、mMTC（海量大连接）。

五、价值链及创新

（一）基站系统

图 2 5G通信基站系统价值链全景图

数据来源：上市企业财报，赛迪顾问，雪球网，2018年12月。

注：市值为2018年10月数据，营业收入和净利润为2018年前三季度数据 。

1、基站系统首先发力，将最先受到投资机构青睐

作为5G通信产业基础中的基础，基站系统是5G通信产业最先受到资本关注的细分环节。由于5G技术重构了基站系统的架构，采用“宏站+小站”的全新组网模式。因此，除了需要新建相关的小微基站以外，4G时代的部分基站将得到升级改造，不仅降低了成本，同时也可以加快5G基站的部署速率。由华为、烽火通信、中兴通讯以及大唐电信等企业为代表的基站研发、生产和服务厂商将在5G通信产业发展的前期受到广泛关注。

2、厂商体量差距较大，5G来临或经历一波企业洗牌

从5G通信产业基站系统相关企业的体量方面来看，相关企业的体量从几百万到几千亿不等，存在着较大的差距。这是由于基站系统这一细分领域中存在着许多老牌厂商，例如中兴通讯、华为等。其业内地位较高，而这一领域进入门槛较低，这也促成了很多新进企业参与其中。厂商体量出现了较大的差距，在未来技术为王的时代，很可能经历一轮企业筛选。

（二）网络架构

图 3 5G通信网络架构价值链全景图

数据来源：上市企业财报，赛迪顾问，雪球网，2018年12月。

注：市值为2018年10月数据，营业收入和净利润为2018年前三季度数据 。

1、非上市企业体量较小，业务压力有所增加

网络架构作为5G通信产业的软性支撑条件，其功能可以描述为通信系统中的“血管”，有着承载和运输信息的重要功能。在上述列出的网络架构相关的企业中，成规模的非上市企业仅占总数的三分之一。同时，非上市企业的注册资本大多不超过亿元，足见其体量之小。从某种程度上来说，反映其将来可能会面临相应的业务压力。

2、地域集聚较为明显，北上广周边企业数量较多

从地域分布上来看，5G通信产业网络架构企业集中分布在北上广地区，其中，广东地区占比较高，达到了超过半数的规模。这是由于珠三角地区是我国制造业集聚的地区，制造业较为发达，通信设备的制造大多集中于此。而北上由于集聚了大量的高校和科研院所，其研发能力属全国领先，研发机构大多集聚于北京和上海周围。

（三）终端

图 4 5G通信终端价值链全景图

数据来源：上市企业财报，赛迪顾问，雪球网，2018年12月。

注：市值为2018年10月数据，营业收入和净利润为2018年前三季度数据 。

1、企业数量众多，大型企业领军作用明显

终端设备是5G通信产业发展的重要载体。从列表企业可以看出，这些企业大多分布在制造业领域。从手机、汽车、家电以及智能穿戴设备这些我们日常所熟知的终端设备，到工业互联网以及智慧城市这些范围较大、体量较大的终端，都有涉及的企业。这也从侧面说明，未来5G市场规模可期，终端厂商即将大显身手。

2、细分环节企业结构良好，未来将健康发展

从终端的每个细分环节来看，通过横向对比和纵向深入两个方面，可以发现，在每个细分环节都有一到两家千亿级领军企业；另外，上市企业大多财政数据良好。非上市企业则保持着不俗的竞争力。从地域方位来看，所有企业分布于全国各地。说明在5G时代，终端设备厂商将从全国范围内发力，呈辐射状发展。

（四）应用场景

图 5 5G应用场景价值链全景图

数据来源：上市企业财报，赛迪顾问，雪球网，2018年12月。

注：市值为2018年10月数据，营业收入和净利润为2018年前三季度数据 。

1、三大运营商领军，主攻方向互有重合

应用场景是5G发展的最终目标。在这个价值链环节，中国移动、中国联通以及中国电信作为全国三大运营商起到了带头作用。从2018年三大运营商全部确定首批5G试点城市，到中国移动、中国联通深耕物联网应用场景，再到中国电信制订5G实施路线图，稳步健康发展5G。种种迹象表明，5G时代，运营商将成为行业领军者。

2、工业互联网方向不甚明确，何时进入真正工业互联时代有待确定

从细分场景来看，工业互联网这一最重要的应用场景较为被忽视。首先，由于工业互联网目前还处于工业以太网连接阶段，因而无线网络需求较低；其次，接入5G网络资费过高，导致许多企业望而却步；第三，工厂内机器通信缺乏统一标准，机器物联网实现较为困难。从长远的角度来看，工业互联网势必是一片蓝海，其潜力到底有多大，还需相关工业互联网企业深入探索，利用5G技术的高速率、低时延和广覆盖三大特点，寻找适合的工业互联网落地方式。

六、产业地图布局

（一）产业建设部署时序

图 6 5G通信产业建设部署时序图

数据来源：赛迪顾问，2018年12月。

5G的建设是三大运营商的重中之重，各大运营商已经开始布局基站、频段以及相关的物联网场景建设工作，据三大运营商5G规划报告显示，中国5G商用时间确定在2019年左右。

现阶段，三大运营商已经开始首批城市试点，并已经公布了其中的试点城市，从图中我们可以看出，首批试验城市包含了北京、上海、广州以及成都等，它们都出现在了至少两家运营商的首批5G规划试点城市名单中；赛迪顾问预测的第二批试点城市有重庆、西安、太原等地，它们在三家运营商首批试点城市名单中出现一次或者城市本地有5G产业基础；而西部内陆地区则发展稍显迟滞，故将其归为第三批重点建设城市。总体来看，5G建设部署时序将从东南沿海地区首先发展，随着西向深入，发展时序越来越靠后。

（二）5G通信产业主设备产业链区域分布

图 7 中国5G主设备产业链区域分布

数据来源：赛迪顾问，2018年12月。

北京由于有许多高校及科研院所，以及5G相关的产业和运营商总部，产学研共同发展，形成了京津冀协同发展的局面。

珠三角区域是5G终端产品制造的主要区域，5G的商用，给当地的制造业以及相关的设备商提供了良好的发展契机，其中代表企业包括华为、大疆、京信通信等。

设立在成都和重庆的很多芯片制造企业，例如亨通光电、中天科技等，是5G产业链的基础细分环节，也会在早期进行发展。

以武汉为代表的华中腹地，作为我国中部地区的经济中心，在产业政策上得到了国家的大力支持，5G相关产业得到了长足的发展进步，代表企业有烽火通信、武汉凡谷等。

七、行业龙头动向

2018年，5G通信领域的龙头企业热衷于在技术方面进行不断更新，同时逐步进行5G标准的确立工作，逐步深化推动5G相关应用场景的同时，也出现零星企业重组，完善自身实力的事件。能够看出，随着5G技术逐渐进入试商用阶段，各大企业也已开始发力，力争在即将到来的5G时代中展示自己的实力。

表 2  2018年5G通信产业重大事件

数据来源：相关部门网站公开信息，赛迪顾问整理  2018年12月。

八、市场规模预测

从5G的建设需求来看，5G将会采取“宏站+小站”组网覆盖的模式，历次基站的升级，都会带来一轮原有基站改造和新基站建设潮。2017年我国4G广覆盖阶段基本结束，4G基站达到328万个。赛迪顾问预测，5G基站总数量是4G基站1.1~1.5倍，据此赛迪顾问将对我国5G市场规模进行预测。

图 8  2019-2024年中国5G通信市场规模及预测

数据来源：赛迪顾问，2018年12月

5G具备低时延、高速率的特点，为无人驾驶汽车的安全性提供了保障，从而推动无人驾驶汽车的发展；同时也推进了车与车之间的互联互通，能有效促进车联网市场规模迅速提升 。

图 9  2019-2024年中国车联网机动车装机车辆数预测

数据来源：赛迪顾问，2018年12月

5G开放架构的特点，为万物互联提供了可能，同时能够促进多行业融合发展，将会促进物联网市场规模迅速提升。同时，运营商已经开始着手布局国内物联网市场，为5G的铺开打下了良好的基础。

图 10  2019-2024年中国物联网用户规模预测

数据来源：赛迪顾问，2018年12月。

5G所具备的高速率、低时延特点，能够有效提高VR/AR的体验，让用户获得更好的视听享受，从而直接拉动VR/AR设备的产量迅速提升。

图 11  2019-2024年中国VR/AR设备出货量以及增长预测

数据来源：赛迪顾问，2018年12月

九、赛道选择建议

1、主设备及光模块：无线和网络主设备供应商是确定性核心受益标的，将会带动整个国内产业链在全球5G生态的参与度提升。基站数量增加以及5G技术的升级，将带来基站间连接光模块的数量和速率发生跃变，拉动高速率光模块需求。

2、射频天线：MIMO多天线技术，超高频乃至毫米波的应用，将带来射频天线、射频连接器件及电缆等配套需求激增。

3、车联网：依靠5G的低时延、高可靠、高速率、安全性等优势，推动车联网产业快速发展。预计到2030年，我国车联网行业中5G相关投入（通信设备和通信服务）大约达到120亿元。

4、工业物联网：5G将广泛深入应用于工业领域，工厂车间中将出现更多的无线连接，工业物联网逐步普及。预计到2030年，我国工业领域中5G相关投入（通信设备和通信服务）约达2000亿元。

5、智慧医疗：5G将有效满足如远程医疗过程中低时延、高清画质和高可靠高稳定等要求，推动远程医疗应用快速普及。预计到2030年，我国远程医疗行业中5G相关投入（通信设备和通信服务）将达640亿元左右。

图 12  2019年5G通信细分领域投资潜力气泡图

数据来源：赛迪顾问，2018年12月。

十、资本市场动向

（一）通信领域投资金额逐年下降

从近三年来看，我国5G通信领域的投资金额基本上呈现出逐年下滑的态势。由于5G通信技术尚未进入商用阶段，因此2016-2018年仍为4G通信产业的收尾期，其投资事件和投资金额数均逐年降低。

图 13  2016-2018年中国5G通信领域投资金额

数据来源：赛迪顾问，2018年12月

（二）E轮融资数量出现明显增多

2018年，国内5G通信领域E轮融资数量达到35件，同比增长35件，其他轮次的投融资案例数量则均出现一定程度的下降。这说明随着5G通信产业的逐步落地，企业也开始进行产业铺开前的最后冲刺，争取在5G时代追赶上市热潮。

图 14  2016-2018年中国5G通信产业投融资轮次情况

数据来源：投中数据，赛迪顾问整理，2018年12月。

（三）北京领跑的同时，东部沿海发达地区仍是投融资主要区域

从近三年的投融资发生区域来看，北京、广东、上海、江苏的投融资案例数量排在前四位，而浙江则在2017年及2016年超过江苏排到了第四位。同时，我们明显可以看出，北京投融资事件数量较多，说明北京是5G发展的重要区域之一。而上榜地区同样都处于东部沿海，说明东部沿海发达地区对5G通信产业的发展具有敏感性，可以进行超前布局。

图 15  2016-2018年中国5G通信产业投融资数量地区TOP5（单位：件）

数据来源：投中数据，赛迪顾问整理，2018年12月

十一、五十强潜力企业

5G时代还未到来，潜力企业已经初露锋芒。赛迪顾问从行业知名度、主营业务关联度、市值以及主营业务收入等方面对5G通信产业未上市企业进行五十强企业潜力排行，投资者可以依据下表择机进行投资。

表 3  2018年赛迪5G通信高成长企业TOP50榜

数据来源：赛迪顾问，2018年12月。

注：排名不分先后。

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