新浪创业讯 2009年10月21日，由ChinaVenture投中集团举办的“2009 ChinaVenture中国投资年会”在北京举行。新浪创业全程图文直播本次活动。图为凯鹏华盈执行合伙人汝林琪参加专场讨论。
以下为发言实录：
汝林琪：大家好，我是汝林琪。
我最早是TD创投基金的，现在也是TBCB中国基金的创始人，我们现在的基金规模是5.5亿，我们100%全部投资于中国的产业。在美国，我们的美国基金是25亿美元基金的规模。
在中国我们的投资领域专注于四大领域，第一个是TMT，第二个是绿色科技，第三个是生命科技，第四个是传统高速增长企业，包括传统的消费品。刚才邓锋提到的事实上是大家最关心的话题，今天我们觉得回顾金融危机发生一年来，我们在战略上和政策上有哪些调整？我们在投资领域更加坚定了我们过去所投资的四大领域，还是我们需要专注的。我想可能在调整方面，在哪种基金可以长远的生存，而且能够成为未来伟大的企业。过去10年的投资经历，再经过这 1、2次的金融危机，我们可能对于投资的理念和各领域的想法有一些调整。我们希望投资一些企业分两块，一块是有很好的创新模式，这样我们愿意比以前承担大的风险，在公司商业模式和盈利模式、收入模式都不清晰的情况下，我们愿意更早期、更快地进入这个企业。但是听起来有一些矛盾，我们对于某些企业的要求提高了，我们对于很多的中国跟制造有关系的企业，可能在短期的时候，2、3年可以迅速地创造很大的财务效应，但是很可能在2、3年以后，这个产业会立刻变得产量过剩，这可能跟中国整个产业的成长和竞争环境有很大的关系。相对来讲，我们对于这种产业的投资会更加谨慎，我们觉得这种企业在危机的时候生存能力会大大降低。往往在这种情况，他们的产量过剩的严重性会更加扩大，所以这两点是我们比较深的体会。
投资速度的话我们是有放慢，但是对于投资的条件，刚刚提到了，以前是只专注于早期和成长期，但是因为金融危机的关系，我们发现了一些上市公司，或者是并没有成熟到该上市，但是幸运的上市公司，在这种金融危机的情况下，他们的股市表现地相当低迷。我们觉得他们的估值也恢复到了值得去关注的，所以在公司整个投资的阶段，现在相对来讲从早期一直到 Pre-IPO，甚至到上市都会关注，这在人力上比以前有很大的压力，因为整个的产业链是很广泛的，投资的阶段也是从早期到上市以后。
陈浩：我是联想投资基金的管理者陈浩，我们投资了大概8亿，我们是以TMT为主的行业。在最近的3年，我们也拓展了我们的投资领域，像消费类，像清洁技术这方面，也做了一些尝试。
刚才邓锋问的问题是关于金融危机对于创投有什么影响，或者是我们在这个过程当中有什么变化。会前我们也在交流，说最近几个月我们忙起来了，投的项目也多起来了。那是因为我们在上半年和去年的下半年，确实我们投资的速度慢下来，慢下来最重要的原因，刚才邓锋讲到了就是价值的背离。估值很高，已经脱离了这个企业本身潜在的价值。第二个就是大环境在发生变化，大环境在发生变化，整个对于资本市场的估值也在降低，经济危机对于中国的企业肯定也是有一些影响，一定会影响这些企业的成长和增长，这些跟它的价值是相关联的。正因为这个报价比较高，让我们望而却步，投得少了一点，速度也慢了一点。
但并不意味着这些不是好企业，他们都是很不错的企业，有很多的潜力。但是你的成长性，在去年这一年一定是放慢的，你当时的价值和你想融资的报价就可能有背离，这种背离的情况下，如果差距太大，我们确实很难做决定。这个心情有点像最近谈论中国的房市，去年也是说房市太高，买房子的人就少了，去年降下来一点大家就涌起来一起买，最近好像又涨起来一点，买的人又少了。房市波动得太厉害，确实影响我们投资的节奏和我们的决心，这一点我们希望将来有某一种机制，稍微使得波动不要太大，这是我的体会。
如果讲到在投资的策略方面，就是在金融危机以后，中国的经济正在复苏的过程当中，到底怎么来看待这件事情，或者是我们怎么做出我们下一步的决定，我觉得有几点还是很重要的。
第一个还是要关注产业的波动。中国的经济可以说整体向好，但是在一些产业，比如说房地产就是一个典型，它的波动性很大，它一定会影响到上下游相关的产业。在这种波动里面，特别是在近期，我觉得这半年或者是明年的上半年，都会表现得很剧烈。那么，这种情况下怎么来把握这种投资的机会，避免这种风险。不要又是在高点进去，低点的时候觉得很难受，这个问题就很大。
第二个是关于价值背离的问题，刚才已经讲到了。肯定有很多的企业在09年会比08年有一个非常非常大的增长，我们就碰到过很多这样的企业。确实08年比较低，或者是因为经济危机的影响，造成了一些影响。但是，09年下半年，特别是最近我看到增长非常高，这种成长是不是持续的？不要在 09年这么高的成长性我们给一个很高的溢价，如果不能持续成长，我们也面临很大的压力。
第三个是创新，我们还是注重传统领域，但是在传统领域怎么挑选项目，还是要把握创新的主题，不管是技术上的创新还是模式上的创新。只有创新，中小企业才可以在最困难的经济形势下，抓住最可贵的机会。因为这种形势的变化，往往对于大企业的影响更大一些。
