新浪科技讯 北京时间5月10日晚间消息，京东发布了截至3月31日的2019年第一季度财报。财报显示，京东集团2019年第一季度归属于普通股股东的净利润为73亿元人民币（约合11亿美元），去年同期为15亿元人民币。2019年第一季度非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润同比增长215%至33亿元人民币（约合5亿美元），去年同期为10亿元人民币。
财报发布后，京东集团董事长兼CEO刘强东、京东零售子集团CEO徐雷、京东物流CEO王振辉、CFO黄宣德、首席战略官廖建文和投资者关系总监李瑞玉出席了分析师电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师提问。
以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：
高盛集团分析师罗纳德·龚（Ronald Keung）：我的问题关于京东物流业务，第一季度京东物流及其他服务收入大幅增长90%，管理层可否与我们分享一下京东物流实施的一些重要项目及KPI？黄总提到，第一季度毛利率大幅改善，那可否预测一下全年物流业务毛利率趋势及履约成本等数据？
王振辉：首先，非常感谢你关心京东物流业务。京东物流核心KPI主要还是围绕体验和效率，正如前面刘总所说，我们非常关心客户对京东物流体验的评价，以及如何更快速地把产品和货物送达到客户手里，实现这一目标的关键就是技术。另一方面，我们也通过良好的用户体验获得更多的订单，让我们的物流规模不断增加。虽然第一季度是传统上的物流淡季，但我们还是保证了比较好的运营情况。从过去两个季度外单的毛利率来看，也是整体变优的。我们认为未来仍将延续这种趋势，我们期待着外单的毛利率持续上升。这一切都将在保证客户高体验的情况下达成。
New Street Research分析师Jin Yoon：京东第一季度净利润远远超出预期，管理层如何看待这种情况？由于第一季度传统上是淡季，你们如何看待运营利润杠杆和毛利率杠杆？今年余下时间利润率会有怎样的表现？你们是维持当前的利润预期呢，还是说预计未来还有更强劲的增长趋势？
黄宣德：很显然，我们也对第一季度非常强劲的业绩深受鼓舞，但这仍然只是一个季度的情况。正如刘总所提到的，我们会继续投资客户体验，继续投资新业务。然而，如果你了解中国竞争格局，就会明白市场环境瞬息万变，中国始终是一个竞争非常激烈的市场。恰恰是因为这一点，虽然第一季度业绩强劲，但我们并没有调整利润预期。
我们肯定会重新评估下一季度的利润率预期。考虑到第一季度业绩非常强劲，我们也准备根据以往的经验，在第二个促销季回馈消费者，而且力度与2017年的时候一样。这确实是一个了不起的季度，再次证明了京东业务强大的盈利能力。即便按年度计算，我们的利润率也会持续稳定提高，确保我们创造稳定的收益。但与此同时，只有当我们不断进行再投资的时候，我们才能期望公司业务能有长远发展。
摩根大通分析师亚历克斯·姚（Alex Yao）：第一季度，物流业务对京东利润的改善起到了一点推动作用，而且你们也提到第三方物流的毛利率在过去两个季度持续提高。那请问，这是因为你们上调了物流产品的价格，还是因为你们优化了基础设施的结构，通过提高订单量来提升效率？管理层可否介绍一下物流利润率改善的准确原因，以及这些驱动力能持续多久？
黄宣德：如果你还能记起来的话，在去年第一季度，也可能是第二季度，我们开始针对外部企业推广我们的物流业务，当时确实很难预测我们的增长能有多快，特别是这项努力开始于2017年“双十一”促销季的时候。所以，我们基本上是提前创建了庞大的物流能力，确保新用户能获得最佳的体验。
另外，伴随着新业务的扩张，我们还向企业客户提供了试用期优惠费率。所以说这基本上是仓储容量加折扣费率产生的效果，两个因素都影响了对外业务的毛利率，另外仓储容量也是由内部业务和外部业务所分享。所以，京东零售体验也受到影响，因为我们在内部业务和外部业务之间分摊了成本。
去年第一季度的业绩受到了上述两个因素的不利影响。但在过去两个季度，这两个因素已经被消除。我们已经宣布，初始折扣期在去年下半年被逐步取消，同时2018年全年仓储容量利用率不断改善。目前，仓储容量利用率的情况非常不错。我们又重新实行正常的费率，客户也乐于接受。
美银美林分析师梁伟亮（Eddie Leung）：我有两个关于营收构成的问题。我们看到，京东电子产品和家用电器的增速开始放缓，考虑到经济规模效应改善迟缓，管理层如何看待这个问题？第二个问题是关于日用品的营收占比。日用品销售增长非常快，可否谈一谈订单规模趋势，以及这种趋势怎样影响京东履约的效率？
黄宣德：考虑到宏观经济整体上增速放缓，京东电子产品和家用电器业务的增长其实呈现健康趋势。我们的增长速度绝对超过行业平均增速。实际上，即便增速低于历史水平，但投入仍然以两位数的速度增长，而且快速获得市场份额。随着我们的市场份额不断增长，你可以继续与供应商合作，向用户提供更具创新性的产品和服务。
我们以前提到过，对于某些已经占据首位的品类，我们可能会推出更具定制化的版本，进而提升用户价值，这意味着在不破坏线下定价系统的情况下，仍然能维持低价策略。对于其他一些我们还没有占据头名位置的品类，其规模增长会因为更好的采购价格，自动产生更多的毛利率。
徐雷：关于您提到的客单价与履约费用的关系，我认为这主要与京东自营业务有关。京东自营的日用品的客单价一直是在稳定地缓慢上升，这主要有赖于我们在做日用品类中的二级品类和三级品类的跨品类营销，增加了它的一些连带利润。另外，我们在去年调整了免运费策略，当时从更低的价格调到了99元免运费。在过去一年中，我们发现免运费策略的调整并未影响用户从京东购买日用品类的黏性，对履约费用的控制起到了很好的作用。另外，我们从今年三月底、四月初开始，为了让更多的新用户加入到京东平台，我们开始做新用户首购免运费的测试，目前也在测试之中。但是，通过测试我们发现，得益于免运费门槛的取消，这对吸引新用户非常有帮助。这项测试我们还会持续一段时间，我们也愿意将免运费作为拉新用户的一种成本。
花旗银行分析师艾丽西亚·雅普（Alicia Yap）：我的问题关于第二季度的业绩预期。请问公司提供的二季度净营收预期再次加速的主要原因是什么？这一预期是否考虑到当前经济环境的不确定性？刘总所说的对客户体验的再投资是其中一个原因吗？投入大量资金进行市场促销活动，推动“6·18”促销是不是也对二季度营收预期有帮助？
黄宣德：原因是多方面的。首先，4月份的销售额很高，这让我们深受鼓舞。我们认为这得益于我们的客户体验以及更好的技术，尤其是我们采用了新的个性化用户界面，我们个性化技术可以带来更好的转化率。第二，去年的“6·18”促销季是周末，还赶上世界杯，所以跟今年相比，季节性的因素作用不同。
第三个因素是，考虑到我们在一季度取得了很好的成绩，我们就有了更好的资源进行投资。我们以前就说过，要对每一笔投资进行仔细的评估，确保能产生高ROI，并且提高用户体验。再投资并不是简单的事情，不是简单的促销活动，我们也在酝酿各种各样的营销活动，当然，价格优惠也是一个重要的方面，这也是我们回报消费者的一种方式。
瑞银分析师杰瑞·刘（Jerry Liu）：我的问题关于刘总所说的再投资。考虑到第一季度强劲的营收增长，我们预计京东会拿出一部分利润进行再投资。但我想问的是京东的长期想法，回顾过去几年，京东的净利润有时会上升，有时也有下降，现在京东规模相比以前更大了，京东的净利润是不是从此进入一个稳定增长的时期呢？
CFO黄宣德：我来试着回答一下这个问题。我们也曾就此进行过内部讨论，过去几年，利润一直呈同比上升趋势。去年是个例外，因为我们对技术、新业务和京东物流进行了大量投资，以确保京东零售的利润会持续升高。我们加快了物流业务的商业化步伐，这在某种程度上弥补了利润的减少。我们非常关注营收的变化，刘总希望在确保利润稳定上升的同时，京东还要做到最好。
中金公司分析师娜塔莉·吴（Natalie Wu）：我的问题有关于京东新的APP界面，我注意到京东正在测试新的APP界面，这种界面强调了推荐信息流和个性化等特性，请问在测试中转化率如何？今年的广告业务增长情况如何？
徐雷：新版APP目前是第8版，在此过程中陆续进行全量上线，应该会这个月完成全量上线，当然了，因为用户APP需要更新，它的覆盖度会随着时间的推移占比越来越高。因为京东整个平台的定位是让用户更快、更精准地找到目标商品，完成购物，这方面我们符合用户的预期，但是现在我们也看到越来越多的年轻用户希望在他认可的平台上逛起来，也就是Kill time，在这种背景下，从去年八九月开始，我们做了这个新版APP的相应开发和迭代工作。
整个的改版除了在UI界面上更加时尚年轻之外，我们还加了很多的用户互动，主要的考核是提升客户的体验，包括你提到的转化率，包括首页流量分发效率等等，这些都是我们重要的衡量指标。目前在这个测试阶段，用户的粘性和回访率的表现都是较好的。同时在信息流的改版过程中，我们知道一些同业的公司进行搜索过程的UV的访问会下降，但是测试过程中我们意识到，用户使用搜索功能占整个首页用户的比例并没有改变，实际上也就有了更好的加强搜索和让用户逛起来的同时具备的现象。
除了对商销的帮助外，我们还发现此次APP的改版对于店铺和内容的流量引入都有明显的提升，同时因为千人千面和信息流的大幅增加，让我们广告库存的增加成为了可能。但是这部分影响需要在后面几个季度才能展现出来。整个的改版配合千人千面实际上是一个长期的过程，需要很多算法的不断的迭代和优化。
大和证券分析师John Choi：我的第一个问题关于京东和腾讯的合作，在电商方面的合作有什么新的进展吗？有没有与腾讯方面就将来的合作进行讨论？第二个问题，过去几个季度，京东活跃用户账号一直没有很大的变化，接下来管理层是否有什么计划加快用户获取？
廖建文：在过去的五年，京东和腾讯进行了紧密合作，并且取得了很大的成功。未来三年，京东与腾讯的合作还会继续下去，并且会在以下三个方面继续加深合作，即一级入口和二级入口，也就是网关访问，二是广告业务，三是腾讯视频以及QQ音乐的会员。关于用户获取策略，下面就请徐雷提供更多信息。
徐雷：根据过去五年我们与腾讯进行的合作，我们在微信市场上首先建立起了一定的用户量、品牌以及交易额。同时我们也承认，微信在这个过程中也在不断地迭代，包括用户基数，以及微信用户从事销售和电商的行为也越来越多。与腾讯合作已经有五年了，其中在一级入口，我们发现每天有50%以上的访问竟然还都是新访客。这也给了我们继续加强合作的信心，比如在一级入口产品形态是否要做更大的创新，包括差异化的渠道的运营工作，都是我们接下来要做的重点。我们认为与腾讯合作还有非常大的空间。
以上回答间接回答了您的第二个问题，我再做一些其他的补充。正如我在上一次财报所介绍的，在新用户获取方面，整个公司做了一些新的统筹安排，把公司所有资源来做一个新的协调。所以我们在非常健康的新用户获取成本的情况下，现在可以看到新用户数量有了一定的回暖和上升。
除了以上以外，我们还做了两项工作，第一项是尝试利用新的业务的场景去做新用户获取。在第一季度我们已经进行了一些尝试性的举措，在第二季度我们会继续加大这方面尝试的力度。另外一个方面，我们过去一个季度加大了对一年以上未购物的老用户的唤醒工作。众所周知，任何一个线上销售平台都会进行新用户获取和沉睡用户的唤醒两方面的工作，最终构成了活跃的购物用户。我们在第一季度通过资源的投入，通过利用一些新的技术以及运营手段的创新，让老用户的回流好于我们之前的预期。
摩根士丹利分析师格蕾丝·陈（Grace Chen）：我的问题关于第一季度的利润情况。我们看到京东营收利润呈同比增长趋势，去年是1.6%，今年一季度也有很大的提升。管理层对于京东零售业务的长期利润目标是多少？因为规模的不断扩大，市场也不断扩大，京东的GMV目标是多少？
黄宣德：我们之前也讨论过，中国的零售业市场几乎和美国市场一样大。几家零售业巨头加起来也只占整个零售市场的一小部分，而在美国前20%的零售巨头贡献了50%的零售额。所以在中国，虽然京东是最大的零售平台，相比整个市场来说我们的规模真的很小。以沃尔玛为例，2018年京东营收规模仍然只有沃尔玛的六分之一。
就未来增长来看，京东仍然有巨大的增长潜力，所以我们愿意把盈利的一部分重新投资于业务，因为只有在你不断发展的时候，经济规模自然而然也会跟上。我们增长的越快，就越早实现既定的目标规模。就长期的利润率趋势来说，我们在过去就曾提到过，甚至是在IPO的时候，京东自营业务具有长期的潜力，因为我们具有更好的运营结构。
相比最大的五家线下零售商，我们的费用比率低了5%，这是一个巨大的优势。我们也有能力把盈利的一部分用于再投资，驱动业务增长。但长期来看，当我们进入稳定状态，我们的运营结构和费用比率能够让我们获得比线下零售商更高的利润率。我们认为自营业务利润率要比线下零售业高出2%-3%，而第三方业务的会计利差（accounting margin）更高。
华兴资本分析师艾拉·季（Ella Ji）：我的问题有关于京东物流的投资周期。现在京东物流设施的利用率非常高，那具体是什么样的一个水平呢？随着京东不断扩张，何时会开始新一轮投资周期呢？
王振辉：从物流基础设施来说，我们从去年开始在仓储、运输、终端和物流技术这几个环节做了大量的战略投入。正如我们前面所表述的，从物流使用效率或是基础设施使用效率这方面来说，还有一些提升空间的。一方面能够通过规模提升，另一方面通过京东核心物流技术来提升。今年及未来，我们还会继续在仓储和物流技术上进行持续的投入。当然，我们比较擅长的终端能力也是未来重要投入的一部分。物流是一项注重规模、体验和效率的业务，我们相信通过物流技术的不断完善，一定会很好的提升运营效率和运营体验。（清风）
